从1月份社融增量数据来看，卢锋在企业信贷保持较高规模、卢锋居民信贷显著增长的同时，企业债券净融资4835亿元，同比多3197亿元，显示当前企业发债融资通道相对较为顺畅。

从历史经验看，需重资本市场信心恢复需要流动性支持，这主要依靠金融体系。视失衡货币政策适度发力的外部环境正在有所改善。

目前，国新中小银行存款准备金率已降至5.0-6.5%，而大型银行存款准备金率为8.5%，仍有一定的下调空间。外部三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。无论是国债还是地方债券，卢锋发行后都需要金融机构等市场参与方的积极认购，卢锋约80%的政府债券为银行购买，继续营造流动性合理宽松的市场环境，有助于金融机构更好地支持相关债券的发行。

房地产开发贷的增速可能有所加快，需重支持房地产市场逐渐企稳。2024年货币政策取向将实质上稳健偏松，视失衡保持与财政政策相匹配的扩张程度。

为更好地配合积极财政政策加力提效，国新2024年我国货币政策的实际取向很可能是稳健偏松，国新适时适度降准降息，积极为经济回升向好营造良好的货币金融环境。

2月9日，外部央行公布2024年1月份金融数据，表内信贷和社会融资规模增量规模均高于去年同期我们认为，卢锋货币政策该宽松的依然需要宽松，该紧缩的还是需要紧缩，关键是要把握好度。

同时，需重2024年中央增量财政或准财政工具推出的可能性较高，不排除追加发行30-50年期的超长期特别国债。2022年分两批推出共计7399亿元，视失衡用于补充投资包括新型基础设施、科技创新等重大项目的资本金，以及为专项债项目资本金搭桥。

国新三是通过支持企业债券发展腾挪出更多信贷资源。外部货币政策适度发力的外部环境正在有所改善。